上海機電股份有限公司(600835.SH，以下簡稱“上海機電”)3月9日召開2012年第一次臨時股東大會，股東大會審議并通過了上海機電斥資57,106萬元人民幣受讓上海電氣(集團)總公司持有的美國高斯國際有限公司100%股權的議案。交易完成后，上海機電將成為上海電氣旗下印刷包裝機械業務的唯一平臺。

    自2月9日上海機電發布收購高斯國際的董事會公告以來，市場反應較為積極。從多家券商發布的研報來看，券商分析師總體看好此次上海機電對高斯國際的收購。國金證券機械行業金牌分析師董亞光認為：高斯國際目前已完成整合，虧損明顯減少。同時印包機械行業需求正在好轉，收購將大大增加上海機電的競爭力。

    高斯國際：全球輪轉印刷設備巨頭

    資料顯示，作為歷史悠久的全球輪轉印刷設備龍頭，高斯已有170多年的行業經營積累與沉淀，銷售制造遍布全球100多個國家和地區，主要面向商務及報紙印刷機構銷售相關輪轉印刷設備。主要客戶包括紐約時報、華爾街日報、人民日報、解放日報等主流媒體。

    2010年高斯國際輪轉印包設備銷售總額全球領先，市場份額達到28%，而且隨著主要競爭對手德國的曼羅蘭集團(Manroland)于2011年11月提出破產保護，2011年高斯國際的市場份額進一步攀升至30%。雖然因遭受金融危機洗禮，2009和2010年兩年高斯國際的收入下滑，但2011年高斯國際收入已恢復增長。隨著全球輪轉印包設備需求的恢復，行業拐點的到來又將有助于提升高斯國際的盈利能力。

    與上海機電原有業務協同效應明顯

    分析人士認為，我國高檔膠印機很大程度上仍依賴進口，2011 年我國膠印機進口金額約為18 億美元，遠高于高斯國際2011年不足6億美元的銷售收入；依托上海電氣集團、國家及上海市的政策扶持，高斯國際的進口份額有望穩步提升。通過對高斯國際的內部整合，同時將高檔膠印機的部分產能進一步轉移至國內，可有效降低生產成本且更靠近中國等新興市場。收購高斯國際有利于公司產品鏈由中低端向高端延伸，打造國際化發展平臺。高斯和公司子公司上海光華均以膠印設備為主，有利于技術協同。

    母公司提出盈利承諾

    上海電氣集團于2010 年收購高斯國際后，積極推動高斯國際資產重組和戰略調整，提升運營效率和盈利能力，包括裁員、產能縮減(關閉全球8家實體工廠中的3 家)、歐美生產基地改造及銷售團隊整合、調整供應商、加強研發投入等，目前內部重組已經階段性完成。同時，公司加大了對業務需求增長較快的包裝印刷機械的研發力度，力爭抓住新的增長機遇。

    針對本次收購，上海機電的母公司提出了盈利補償安排。該安排承諾，高斯國際2012~2014年度預測歸屬于母公司所有者凈利潤數分別為2362萬元、12131萬元、19143萬元。如果高斯國際沒有達到，上海電氣(集團)總公司將以現金方式向上海機電補償實際凈利潤數與預測凈利潤數的差額。市場人士認為，這充分體現了母公司對高斯國際盈利狀況的信心及對上海機電的支持力度，可有效減少投資者的擔憂。

    電梯業務持續增長

    上海機電旗下最為人所知的便是電梯業務，其與三菱合資的上海三菱電梯一直是國內電梯行業的最知名品牌之一。根據中國電梯協會發布的數據，2011年中國電梯銷量達45萬臺(含扶梯4.5萬臺)，相比2010年增長約23% ，其中國內市場銷售40萬臺、出口5萬臺。而上海三菱2011年電梯產銷量約為4.8~5萬臺(2010年產銷量超過4萬臺，同比增長約20%)，國內市場占有率約為12.5%。有分析師表示，據他所知目前上海三菱在手電梯訂單飽滿，同比增長超10%，已排產到今年6月份，預計今年電梯銷量仍將穩步增長。

    據悉，上海三菱針對當前二三線城市及小城鎮快速發展、保障房建設大面積鋪開等新形勢，及時調整了產品結構，推出了更適合這些市場的中低端電梯產品，目前銷售狀況不錯。

    此外，電梯維修保養業務也日益成為上市公司的重要利潤來源。根據2011年電梯國內銷量及保有量測算，2011年電梯安裝業務國內市場規模達100億元左右，維保業務國內市場規模達200億元左右，且維保業務現金流穩定，受地產調控政策影響較小。目前上海機電也在大力拓展此項業務。業內人士表示，在經歷了一系列的電梯事故之后，目前客戶對原廠維護的認可度較高，上海機電的此項業務前景光明。

    上海機電定位機電一體化

    此次收購完成后，上海機電的印包機械業務由此將成為公司繼電梯業務后又一支柱業務，并且具有全球領先優勢，同時又消除了與集團公司的同業競爭。

    上海電氣集團相關人士表示，此次以上海機電為平臺對高斯國際實施并購整合，是對集團印包機械業務整體戰略布局綜合考慮后作出的決定，既可從根本上解決同業競爭問題，又有助于上海機電進一步完善產業布局，集中產業資源，實現機電一體化協同發展。

    相關業內人士表示：高斯國際整合已經初步完成，在手訂單和營業收入出現好轉，業績拐點開始出現，選擇目前的時點注入上市公司，有利于上市公司股東，有利于縮短公司和國際巨頭的差距，有利于避免與實際控制人的同業競爭。未來中國等新興市場潛力巨大，高斯國際在打造一個全新的上海生產基地背景下，盈利前景較為可期。而此次交易價格相對合理，且母公司做了未來三年的盈利保證，收購將會增加公司價值。

文章由深圳印刷廠海倫印刷轉載