紙質包裝基本概況分析

  包裝定義：為在流通過程中保護產品、方便貯運、促進銷售，按一定技術方法而采用的容器、材料及輔助物等的總體名稱。也指為了達到上述目的而采用容器、材料和輔助物的過程中施加一定技術方法等的操作活動。一般而言，包裝可根據材料分類為：紙質包裝、金屬包裝、玻璃包裝、塑料包裝、木質包裝等。

  紙質包裝擁有材料來源廣泛、成本較低，可回收性強等特點，是現代包裝的基礎材料之一，是世界上用量最大的包裝材料。是包裝行業中的支柱性子行業。2015 年，紙包裝占包裝工業總產值達44%。

  紙質包裝按照形式可分為一次包裝和二次包裝。前者是指與包裝物直接接觸的包裝，后者通常指外層保護性包裝。一次包裝主要應用于醫療器械、藥品、食品、無菌液體、日化等消費品包裝，由于直接接觸，通常對包裝材料有一定的性能要求，如防油、阻菌、防粘連、密封、保溫、吸濕、紙塑復合性等，普遍使用特種紙或者特種紙基復合材料。二次包裝用于為內部包裝物提供適宜空間及較好的保護作用，主要使用瓦楞紙箱、紙筒、折疊紙盒等，包裝材料為瓦楞紙、白板紙和紙板等大類用紙。

全球紙質包裝市場規模預測

  縱觀全球包裝行業，紙質包裝約占包裝行業銷售總額的35.5%，為包裝行業中占比最大份額的包裝物料。據前瞻產業研究院發布的《紙制品包裝行業市場前瞻與投資戰略規劃分析報告》數據顯示，全球紙質包裝的市場規模由2012年的2630億美元增長至2016年的3095億美元，年均復合增長率為4.2%。預計全球紙質包裝市場將繼續保持增長態勢，2018年全球紙質包裝市場規模將將達3331億美元，同比增速將達3.7%。

       隨著包裝工業的快速發展，包裝生產在促進國民經濟建設、改善人民群眾物質文化生活中的地位作用的日益顯現，包裝產業作為一個獨立的行業體系，其發展已被列入國民經濟和社會發展規劃。
  我國包裝行業經歷了一段時期的較快發展，已初步具有一定生產規模，形成了材料、制品、機械、包裝印刷、設計和科研等門類齊全的較完整的包裝行業體系，成為我國制造業領域里重要的組成部分。我國年產量居世界前列的包裝制品是瓦楞紙板、塑料編織袋、復合軟包裝、金屬桶，其中瓦楞紙板的產量高居世界第二位。

中國紙質包裝市場規模預測

  據前瞻產業研究院統計數據顯示，中國紙質包裝市場規模由2012年的505億美元增加至2016年的605億美元，年均復合增長率為4.6%。預計中國紙質包裝市場規模將保持增長，2017年全國市場規模將超630億美元，到2018年中國紙質包裝市場規模有望進一步突破650億美元。

紙包裝業產值規模大，市場份額高度分散

  據前瞻產業研究院數據顯示，2015年我國紙包裝行業產值已達7387億元，但紙包裝行業前十大企業的總份額不超過5%，市場集中度較低。受供給側改革等因素影響，我國限額以上紙包裝企業數量從2005 年的4150 家下降至2015 年的2340 家，企業數減少，集中度出現提升趨勢。

  對標國際，我國紙包裝行業集中度還有較大提升空間。從市場集中度角度看，美國紙包裝行業集中度CR4 已達70%、澳大利亞和臺灣CR2 分別為90%和62%，我國紙包裝行業市場集中度CR4 僅為1.3%，未來還存在較大提升空間。

  從主營產品范圍看，國外包裝業企業如美國龍頭WestRock，其紙包裝業務已覆蓋產業鏈上下游，形成了業務閉環;澳洲龍頭Amcor 除紙包裝外，還涉及塑料包裝產品;臺灣龍頭正隆股份產品線已延伸至生活用紙。隨著我國包裝行業一體化進程的加快，市場份額將逐步向產品覆蓋更廣、業務線更全的龍頭企業集中。

環保因素疊加向下游提價，驅動行業集中度提升

  環保要求趨嚴，訂單流向大企業。2012 年以來紙包裝企業受供給側改革的影響，數量持續下降。2016 年以來，國家不斷加強環境治理力度，加速完成落后產能出清，造成供給收縮，訂單有望進一步流向環保達標的大企業。

  原料漲價沖擊小企業，龍頭向下游提價致盈利改善。2016 下半年以來，箱板瓦楞紙、白板紙、文化紙等原材料價格暴漲對包裝企業產生顯著影響，合興包裝、新通聯2017 年H1 毛利率分別較上年同期下降2.2、4.1pct 至15.4%、19.2%;而紙包裝龍頭裕同科技因大部分原材料外購以及原料紙采購議價能力強等因素，同期毛利率上升約0.1pct 至31.2%，毛利率仍遠高于同業，馬太效應凸顯。我們預計本次紙價上漲將再一次沖擊中小企業利潤空間，行業集中度有望進一步提高。

下游消費需求回暖，紙包裝空間廣闊

  2017年2月以來，我國限額以上企業商品零售額累計同比增速觸底反彈，消費行業逐步回暖。全國百家重點零售企業零售額累計同比增速從2017年Q1起由負轉正，同時期CPI 月度同比增速也開始觸底反彈，消費行業復蘇跡象明顯，對中游紙包裝行業營收提升形成有力支撐。